Medarbeideropsjoner: Verdivurdering og prisproblemer av John Summa. CTA, PhD, grunnlegger av hedgeMyOptions og OptionsNerd Verdsettelse av ESOer er et komplekst problem, men kan forenkles for praktisk forståelse, slik at innehavere av ESOer kan ta informerte valg om styring av egenkapitalkompensasjon. Verdivurdering Eventuelt valg vil ha mer eller mindre verdi på det, avhengig av følgende hovedverdivende faktorer: volatilitet, gjenstående tid, risikofri rente, strike og aksjekurs. Når en opsjonsbehandler tildeles en ESO som gir rett til å kjøpe 1.000 aksjer i selskapets aksje til en kurs på 50, er for eksempel typisk stipenddataprisen på aksjen den samme som aksjekursen. Når vi ser på tabellen nedenfor, har vi laget noen verdivurderinger basert på den velkjente og brukte Black-Scholes modellen for opsjonsprising. Vi har koblet inn nøkkelvariablene som er nevnt ovenfor, mens du holder noen andre variabler (dvs. prisendringer, rentenivåer) som er fastsatt for å isolere virkningen av endringer i ESO-verdi fra tidsverdien forfall og endringer i volatilitet alene. Først og fremst, når du får et ESO-stipend, som vist i tabellen under, selv om disse alternativene ikke er i penger, er de ikke verdiløse. De har betydelig verdi kjent som tid eller ekstrinsic verdi. Selv om tids - og utløpsspesifikasjoner i virkeligheten kan diskonteres med den begrunnelse at ansatte ikke kan forbli hos selskapet hele 10 år (antatt nedenfor er 10 år for forenkling), eller fordi en stipendiat kan foreta en for tidlig utøvelse, er det noen antakelser om virkelig verdi presenteres nedenfor ved hjelp av en Black-Scholes-modell. (For å lære mer, les hva som er valgverdig og hvordan du unngår avslutningsalternativer under foreløpig verdi.) Forutsatt at du holder dine ESOer til utløpet, gir følgende tabell en nøyaktig konto for verdier for en ESO med en 50 treningspris med 10 år til utløp og hvis på pengene (aksjekursen er lik strike). For eksempel, med en antatt volatilitet på 30 (en annen antagelse som vanligvis brukes, men som kan undergrave verdien dersom den faktiske volatiliteten over tid viser seg å være høyere), ser vi at ved tildeling er opsjonene verdt 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Etter hvert som tiden går, kan vi si fra 10 år til bare tre år til utløp, mister ESOs verdien (igjen antas pris på lager forblir den samme), som faller fra 23 080 til 12 100. Dette er tap av tidsverdi. Teoretisk verdi av ESO over tid - 30 Anslått volatilitet Figur 4: Virkelig verdi for en ESO med en utøvelseskurs på 50 under forskjellige antagelser om gjenstående tid og volatilitet. Figur 4 viser samme prisplan gitt gjenværende tid til utløpet, men her legger vi til et høyere antatt volatilitetsnivå - nå 60, opp fra 30. Den gule plottet representerer den lavere antatte volatiliteten på 30, noe som viser reduserte virkelig verdi i det hele tatt tidspunkter. Den røde plottet viser i mellomtiden verdier med høyere antatt volatilitet (60) og annen gjenværende tid på ESOene. Klart, på et høyere nivå av volatilitet, viser du større ESO-verdi. For eksempel, i tre år igjen, i stedet for bare 12 000 som i det forrige tilfellet med 30 volatilitet, har vi 21 000 i verdi ved 60 volatilitet. Så volatilitetsforutsetninger kan ha stor innvirkning på teoretisk eller virkelig verdi, og bør være avgjørende beslutninger om styring av dine ESOer. Tabellen under viser de samme dataene i tabellformat for de 60 antatte volatilitetsnivåene. (Lær mer om beregning av opsjonsverdier i ESOer: Bruke Black-Scholes-modellen.) Teoretisk verdi av ESO over tid 60 Anslått volatilitet Utvidelse av opsjoner: En rimelig verdiskapende Sammendrag Nå som selskaper som General Electric og Citigroup har akseptert Forutsetningen om at ansatteopsjoner er en kostnad, går debatten om å rapportere opsjoner på inntektsopplysninger til hvordan de skal rapportere dem. Forfatterne presenterer en ny regnskapsmekanisme som opprettholder begrunnelsen underliggende opsjonsopsjonskostnader mens adressering kritikere8217 omhandler målefeil og mangel på forsoning til faktisk erfaring. En prosedyre som de kaller fair value-utgifter, justerer og til slutt avstemmer kostnadsestimater gjort ved tildelingsdato med påfølgende endringer i verdien av alternativene, og det gjør det på en måte som eliminerer prognose og målefeil over tid. Metoden fanger hovedkarakteristikken ved aksjeopsjonskompensasjon8212at ansatte mottar en del av kompensasjonen i form av et betinget krav på verdien de bidrar til å produsere. Mekanismen innebærer å skape oppføringer på både eiendel og egenkapital sider av balansen. På eiendelssiden oppretter selskaper en forhåndsbetalt-kompensasjonskonto som tilsvarer den anslåtte kostnaden av opsjonene som er gitt på eierandel 8217-egenkapitalen, de lager en innbetalt kapitalopsjonskonto for samme beløp. Forhåndsbetalingskomponenten regnskapsføres deretter gjennom resultatregnskapet, og aksjeopsjonskonto justeres i balansen for å gjenspeile endringer i estimert virkelig verdi av de tildelte opsjonene. Avskrivningen av forhåndsbetalt kompensasjon legges til endringen i opsjonsbeløpet8217s verdi for å gi total rapportert utgift av opsjonsbeløpet for året. Ved utgangen av opptjeningsperioden bruker selskapet virkeligverdien av det opptjente opsjonen for å foreta en endelig justering i resultatregnskapet for å forene forskjellen mellom virkelig verdi og summen av beløpene som allerede er rapportert. Nå som selskaper som General Electric, Microsoft og Citigroup har akseptert premisset om at ansatteaksjonsopsjoner er en kostnad, skifter debatten om regnskapsføring for dem om å rapportere opsjoner på resultatregnskap til hvordan de skal rapportere dem. Motstanderne for utgifter, fortsetter imidlertid å bekjempe en rearguard-handling, og argumenterer for at tilskuddsdato estimater av kostnaden for ansatteopsjoner, basert på teoretiske formler, introduserer for mye målefeil. De vil ha den rapporterte kostnaden utsatt til det kan være nøyaktig bestemt når aksjeopsjoner utøves eller fortabes eller når de utløper. Men utsatt anerkjennelse av opsjonsutgiften flyr i møte med både regnskapsprinsipper og økonomisk realitet. Utgifter bør samsvare med inntektene knyttet til dem. Kostnaden ved et opsjonstillegg bør kostnadsføres over tid, typisk opptjeningsperioden, når den motiverte og beholdte ansatt antas å tjene tilskuddet ved å generere tilleggsinntekter for selskapet. En viss grad av målefeil er ingen grunn til å utsette regnskapsregnskapet er fylt med estimater om fremtidige hendelser om garantikostnader, lånetapreserver, fremtidig pensjon og etterpenger, og betingede forpliktelser for miljøskader og produktdefekter. I tillegg er modellene tilgjengelige for beregning av opsjonsverdien blitt så sofistikerte at verdsettelser for aksjeopsjoner er trolig mer nøyaktige enn mange andre estimater i selskapsregnskapet. Det endelige forsvaret av antiexpensinglobbyen er påstanden om at andre regnskapsmessige estimater basert på fremtidige hendelser til slutt forenes med oppgjørsverdien av de aktuelle elementene. For eksempel betales estimerte kostnader for pensjon og etterlønn og for miljø - og produktsikkerhetsforpliktelser i kontanter. På den tiden er resultatregnskapet justert for å gjenkjenne forskjellen mellom faktisk og estimert kostnad. Som motstanderne for utgiftene peker ut, finnes det ikke en slik korrigeringsmekanisme for å justere tilskuddsdagsestimater av aksjeopsjonskostnader. Dette er en av årsakene til at høyteknologiske selskapets konsernsjef som Craig Barrett fra Intel fremdeles motsetter seg den foreslåtte standarden for finansiell regnskapsstandard (FASB) for tildelingstidspunkt for tegning av aksjeopsjoner. En prosedyre som vi kaller fairverdiskostnad for aksjeopsjoner eliminerer prognoser og målefeil over tid. Det er imidlertid lett å gi en regnskapsmekanisme som opprettholder den økonomiske begrunnelsen underliggende opsjonsutgifter, mens de adresserer kritikere om målefeil og mangel på forsoning til den faktiske erfaringen. En prosedyre som vi kaller fair value expensing justerer og til slutt avstemmer kostnadsestimater gjort ved tildelingsdato til etterfølgende faktisk erfaring på en måte som eliminerer prognose og målefeil over tid. Teorien Vår foreslåtte metode innebærer å skape oppføringer på både eiendel og egenkapital sider av balansen for hvert opsjonstillegg. På eiendelssiden oppretter selskaper en forhåndsbetalt kompensasjonskonto som tilsvarer den anslåtte kostnaden av opsjonene som er gitt på egenkapitalsiden, de lager en innbetalt kapitalopsjonskonto for samme beløp. Denne regnskapsmessig reflekterer hva selskaper ville gjøre hvis de skulle utstede konvensjonelle opsjoner og selge dem inn i markedet (i så fall vil tilsvarende eiendel være kontantinntektene i stedet for forskuddsbetaling). Estimatet for eiendel - og egenkapitalregnskapet kan enten komme fra en opsjonsprisformel eller fra anførselstegn fra uavhengige investeringsbanker. Forbetalt kompensasjonskonto kostnadsføres deretter gjennom resultatregnskapet etter en ordinær lineær avskrivningsplan over opptjeningsperioden den tid da de ansatte tjener egenkapitalbasert kompensasjon og formodentlig gir fordeler for selskapet. Samtidig med at forutbetalt kompensasjonskonto kostnadsføres, justeres aksjeopsjonskonto i balansen for å gjenspeile endringer i estimert virkelig verdi av de tildelte opsjonene. Selskapet oppnår periodisk revaluering av opsjonsgodtgjørelsen, akkurat som det gjorde tilskuddsdatoen estimatet, enten fra en aksjeopsjonsevalueringsmodell eller et investeringsbudsjett sitat. Avskrivningen av forhåndsbetalt kompensasjon legges til verdiendringen av opsjonsbevilgningen for å gi den totale rapporterte kostnaden av opsjonsbeløpet for året. Ved utløpet av opptjeningsperioden bruker selskapet virkeligverdien av den opsatte aksjeopsjonen som nå tilsvarer den realiserte kompensasjonskostnaden for tilskuddet for å foreta en endelig justering i resultatregnskapet for å forene forskjellen mellom virkelig verdi og summen av beløpene allerede rapportert på den beskrevne måten. Alternativene kan nå bli nøyaktig verdsatt, da det ikke lenger er noen restriksjoner på dem. Markedsnotater vil være basert på allment aksepterte verdsettelsesmodeller. Alternativt, hvis de nåværende aksjeopsjonene er i pengene, og innehaveren velger å utøve dem umiddelbart, kan selskapet basere den realiserte kompensasjonskostnaden på forskjellen mellom markedsprisen på aksjene og utøvelseskursen på sine ansatteopsjoner. I dette tilfellet vil kostnaden for selskapet være mindre enn dersom den ansatte hadde beholdt opsjonene fordi den ansatte har glemt den verdifulle muligheten til å se utviklingen av aksjekursene før de legger penger i fare. Med andre ord har arbeidstaker valgt å motta en mindre verdifull kompensasjonspakke, som logisk bør reflekteres i selskapets regnskap. Noen advokater for kostnadsutgifter kan hevde at selskapene bør fortsette å justere tilskuddsverdien etter å ha tatt seg inntil opsjonene enten fortabes eller utøves eller de utløper uutnyttet. Vi føler imidlertid at selskapets resultatregnskap som regnskapsfører tilskuddet, bør opphøre ved opptjening eller nesten umiddelbart etterpå. Som vår kollega Bob Merton har påpekt til oss på tidspunktet for opptjeningen, blir de ansattes forpliktelser om å tjene opsjonene opphørt, og han eller hun blir bare en annen egenkapitalinnehaver. Eventuelle videre transaksjoner på utøvelse eller fortabelse bør derfor føre til justeringer av egenkapitalregnskapet og selskapets kontantstilling, men ikke resultatregnskapet. Tilnærmingen som vi har beskrevet, er ikke den eneste måten å implementere rettferdig kostnadsutgift på. Bedrifter kan velge å justere forutbetalt kompensasjonskonto til virkelig verdi i stedet for innbetalt kapitalopsjonskonto. I dette tilfellet vil de kvartalsvise eller årlige endringene i opsjonsverdi bli avskrevet over opsjonsperiodens gjenværende levetid. Dette vil redusere periodiske svingninger i opsjonsutgifter, men involvere et litt mer komplekst sett med beregninger. En annen variant, for ansatte som driver forskning og utviklingsarbeid, og i oppstartsselskaper, ville være å utsette starten på amortisering til de ansatte har gjort en inntektsgenererende eiendel, for eksempel et nytt produkt eller et program. Den store fordelen med virkelig verdiutgifter er at den oppfanger hovedkarakteristikken for aksjeopsjonsutligning, slik at ansatte mottar en del av kompensasjonen i form av et betinget krav på verdien de bidrar til å produsere. I løpet av årene som ansatte tjener deres opsjonsvilkår, skal selskapets utgift for kompensasjon gjenspeile verdien de oppretter. Når ansattes innsats i et bestemt år gir betydelige resultater i forhold til selskapets aksjekurs, øker netto kompensasjonskostnad for å gjenspeile den høyere verdien av de ansattes opsjonsbaserte kompensasjon. Når arbeidstakeren ikke leverer en høyere aksjekurs, står selskapet mot en tilsvarende lavere kompensasjonsregning. Practice Lets sette noen tall i vår metode. Anta at Kalepu Incorporated, et hypotetisk selskap i Cambridge, Massachusetts, gir en av sine ansatte tiårige aksjeopsjoner på 100 aksjer til dagens markedspris på 30, som går i fire år. Ved å anslå estimater fra en opsjonsprisemodell eller fra investeringsbanker, anslår selskapet kostnaden for disse alternativene til å være 1000 (10 per opsjon). Utstillingen Fair Value Expensing, Scenario One viser hvordan selskapet ville bekoste disse alternativene hvis de ender opp med å være ute av pengene på dagen de vestrer. I år 1 forblir opsjonsprisen i vårt scenario konstant, så bare 250 avskrivninger på forhåndsbetalt kompensasjon blir regnskapsført som en kostnad. I år to, reduseres opsjonene estimert virkelig verdi med 1 per opsjon (100 for pakken). Kompensasjonsutgiften forblir på 250, men en 100 reduksjon gjøres til den innbetalte kapitalkontoen for å reflektere nedgangen i opsjonsverdien, og 100 er trukket i beregningen av år to kompensasjonskostnader. I det følgende år øker opsjonen med 4, og gir tilskuddsverdi opp til 1.300. I år tre er den totale kompensasjonskostnaden derfor 250 amortisering av det opprinnelige stipendiet, pluss en tilleggsutgift på 400 på grunn av omskrivning av bevilgningen til en mye høyere verdi. Virkelig verdiutgift tar inn hovedkarakteristikken til opsjonsopsving som ansatte mottar del av lønnen i form av et betinget krav på verdi de bidrar til å produsere. Ved utgangen av år fire faller Kalepus aksjekurs, og den virkelige verdien av opsjonene faller tilsvarende fra 1300 til bare 100, et tall som kan nettopp estimeres fordi alternativene nå kan verdsettes som konvensjonelle alternativer. I de siste årene regnskapsføres derfor 250 kompensasjonskostnadene sammen med en justering til innbetalt kapital på minus 1200, og gir en samlet rapportert kompensasjon for det året på minus 950. Med disse tallene er totalbeløpet kompensert over hele Periode utgjør 100. Kontoen for forskuddsbetaling er nå avsluttet, og det gjenstår bare 100 innbetalt kapital i egenkapitalregnskapet. Denne 100 representerer kostnaden for tjenestene som tilbys til selskapet med det ansattebeløpet som svarer til det kontanter selskapet ville ha mottatt dersom det bare var bestemt å skrive opsjonene, holde dem i fire år og så selge dem på markedet. Den 100 verdivurderingen på opsjonene gjenspeiler gjeldende virkelig verdi av opsjoner som nå er ubegrensede. Hvis markedet faktisk handler med nøyaktig samme utøvelseskurs og forfall som de opsatte aksjeopsjonene, kan Kalepu bruke den angitte prisen for disse alternativene i stedet for modellen som den oppgitte prisen vil være basert på. Hva skjer hvis en ansatt som har stipendiet, bestemmer seg for å forlate selskapet før han opptrer og derved forvinne de uveide opsjonene. Under vår tilnærming tilpasser selskapet resultatregnskapet og balansen for å redusere den forhåndsbetalte eiendomskontoen for ansatte og tilhørende innbetalt kapital opsjonskonto til null. La oss for eksempel anta at arbeidstakerne forlater ved utgangen av år to, når opsjonsverdien blir båret på bøkene på 900. På den tiden reduserer selskapet den ansatte innbetalte kapitalopsjonskonto til null, skriver av 500 resterende på balansen før forskuddsbetaling (etter årets to avskrivninger ble registrert), og innregner en gevinst i resultatregnskapet på 400 for å reversere de to foregående årene med kompensasjonskostnader. På denne måten truer Kalepu den totale rapporterte egenkapitalbaserte kompensasjonskostnaden til den realiserte verdien av null. Hvis opsjonsprisen, i stedet for å falle til 1 ved utgangen av år 4, forblir på 13 i siste år, er selskapets fjerde kompensasjonskostnad lik 250 amortisering, og den totale kompensasjonskostnaden over de fire årene er 1300, noe som er høyere enn forventet på bevilgningstidspunktet. Når opsjoner gir deg penger, kan enkelte ansatte imidlertid velge å trene umiddelbart enn å beholde fullverdien ved å vente på å trene til alternativene er i ferd med å utløpe. I dette tilfellet kan firmaet bruke markedsprisen på sine aksjer på opptjenings - og utøvelsesdatoen for å avslutte rapporteringen for bevilgningen. For å illustrere dette, antar vi at Kalepus-aksjekursen er 39 ved utgangen av år fire, når de ansatte opsjonene vester. Arbeidstakeren bestemmer seg for å utøve på den tiden, og gir 4 fordeler per opsjon og dermed redusere kostnaden for opsjonen til selskapet. Den tidlige øvelsen fører til en minus 400 år-fire justering av innbetalt kapitalopsjonskonto (som vist i utstillingen Fair Value Expensing, Scenario Two). Den totale kompensasjonsutgiften i løpet av de fire årene er 900 hva firmaet faktisk ga opp ved å levere 100 aksjer til aksjen til en pris på 30 når markedsprisen var 39. Etter Ånden Målet med økonomisk regnskap er ikke å redusere målefeilen til null. Hvis det var, ville et selskaps regnskap kun utgjøre direkte kontantstrømoppstilling, innspilling av kontant mottatt og kontant utbetalt i hver periode. Men kontantstrømoppgavene fanger ikke selskapets sanne økonomi, og derfor har vi inntektsregnskap, som forsøker å måle den økonomiske inntekten i en periode ved å matche inntektene som oppnås med de utgifter som påløper for å skape disse inntektene. Regnskapsmessig praksis som avskrivninger, inntektsføring, pensjonskostnad og godtgjørelse for tap og tap på utlån tillater en bedre, om enn mindre presis, måling av selskapets inntekt i en periode enn en ren innbetaling, utbetalingsmetode. På samme måte, hvis FASB og International Accounting Standards Board skulle anbefale virkelig verdiutgifter for aksjeopsjoner, kunne selskapene gjøre sitt beste estimat om total kompensasjonskostnad over opsjonsopptjeningens levetid, etterfulgt av periodiske tilpasninger som ville bringe rapporterte kompensasjonskostnader nærmere den faktiske økonomiske kostnaden påløpt av selskapet. En versjon av denne artikkelen ble vist i desember 2003-utgaven av Harvard Business Review. Robert S. Kaplan er en senior stipendiat og Marvin Bower professor i lederutvikling, emeritus, på Harvard Business School. Han er medforfatter, med Michael E. Porter, på 8220 Hvordan løse kostnadskrisen i Health Care8221 (HBR, september 2011). Krishna G. Palepu (kpalepuhbs. edu) er Ross Graham Walker professor i bedriftsøkonomi ved Harvard Business School. De er medforfattere av tre tidligere HBR-artikler, inkludert 8220Strategies That Fit Emerging Markets8221 (juni 2005). Denne artikkelen handler om regnskapsøkonomisk vurdering av alternativ markedsinstrumentdesign s: mot en markedsbasert tilnærming til estimering av virkelig verdi på ansattes aksjeopsjoner På forespørsel har vi gjennomgått ulike markedsbaserte tilnærminger for å estimere tilskuddsdatoens virkelig verdi av ansatt aksjeopsjoner under FASB Statement of Financial Accounting Standards No. 123, Aksjebasert Betaling (Statement 123R), som krever at selskaper anerkjenner kompensasjon betalt i form av opsjoner til ansatte som en kostnad i årsregnskapet. En markedsbasert tilnærming innebærer et instrument som vil bli handlet blant villige kjøpere og selgere, og bruken av instrumentmarkedsprisen som et rimelig estimat av tildelingstidspunktets virkelig verdi på opsjoner til ansatte. Hovedkonklusjonen av vår analyse til dags dato er at instrumenter som sporer fremtidige strømmer av nettforpliktelser mot selskapet eller nettoinntekter av sine ansatte under opsjonsbeviset, kan gi rimelige estimater av virkelig verdi som definert i erklæring 123R. Videre indikerer vår analyse at instrumenter som gjengir vilkårene for ansattes aksjeopsjoner eller annen aksjebasert kompensasjon, ikke gir rimelige estimater av virkelig verdi. Disse konklusjonene er bare relevante for utformingen av instrumentet. Egnetheten til enhver markedsbasert tilnærming til estimeringen av virkelig verdi avhenger ikke bare av en passende instrumentdesign. men også om tilstedeværelsen av en passende markedsprismekanisme og tilhørende informasjonsplan for å sikre passende nivåer av konkurranse og likviditet i markedet for instrumentet. 1. Bakgrunn: Markedsbasert tilnærming og målemål Målemålet under erklæring 123R er virkelig verdi av selskapets forpliktelse til sine ansatte under opsjonstildelingen, som er kostnaden for selskapet å gi tilskuddet, vurdert på tilskuddstidspunktet. Fra et økonomisk perspektiv kan dette betraktes som mulighetskostnaden til opsjonstilskuddet til selskapets aksjonærer. 1 Målet er ikke påvirket av beslutningen om å bruke en markedsbasert tilnærming til verdsettelse, heller enn en modellbasert tilnærming. Under markedsbasert tilnærming bruker selskapet en markedspris som et alternativ til det modellbaserte estimatet som dets mål på virkelig verdi. Markedsprisen er prisen som et markedsinstrument handles mellom en villig kjøper og selger. Prisen er oppnådd gjennom et konkurransedyktig markedsprosess. En markedsbasert tilnærming må ha tre elementer for å oppnå en markedspris som er et rimelig estimat av virkelig verdi av en ansatt aksjeopsjonsstøtte. For å oppfylle målene i erklæring 123R, må hvert element i markedsbasert tilnærming være i samsvar med måling av virkelig verdi: Et markedsinstrument som gir nettobetalinger på innehaveren som er likeverdige til virkelig verdi av alle eller en del av aksjeopsjonsbeviset. 2. 3 En troverdig informasjonsplan som gjør det mulig for potensielle kjøpere og selgere å pris instrumentet. For eksempel bør planen gi opplysninger om utøvelsesadferdene til de ansatte i stipendiet. Det bør være lett tilgjengelig for alle markedsdeltakere for å redusere potensialet for uønskede valg. En markedsprisemekanisme som instrumentet kan handles for å generere en pris. Det bør oppmuntre til deltagelse i markedet for å fremme konkurranse blant villige kjøpere og selgere. Instrumentdesignen er således bare en av flere elementer i en markedsbasert tilnærming som må være i samsvar med målet om virkelig verdi for å kunne produsere en pris som er lik virkelig verdi. Vi forstår at det ikke var offentlig tilgjengelige instrumenter for estimering av virkelig verdi på aksjeopsjoner før utstedelsen av erklæring 123R. Et utvalg av kandidatinstrumentdesign er blitt oppmerksomt siden utstedelsen av SAB 107 i mars 2005, som ga veiledning for selskaper å følge med ved bruk av modeller for å estimere virkelig verdi. Dette notatet gjenspeiler vår gjennomgang av instrumentdesign s til dags dato. Våre konklusjoner om potensialet for alternativ instrumentdesign s for å skape rimelige estimater av virkelig verdi, fremgår av neste avsnitt. Ved å nå disse konklusjonene har vi antatt at andre elementer i markedsbasert tilnærming er egnet til estimering av virkelig verdi. 2. Alternative tilnærminger til instrumentdesign Kandidatinstrumentene for verdsettelse av tilskudd til ansatte i aksjeopsjoner under erklæring 123R har en tendens til å falle i to kategorier, som vi skiller seg fra som sporingsmetode og vilkår og betingelser nærmer seg. Av de to tilnærmingene ser det ut til at sporingsmetoden sannsynligvis gir et rimelig estimat av virkelig verdi på aksjeopsjoner, slik vi forklarer nedenfor. A. Sporingsmetoder Under sporingstilgangene handler villige kjøpere og selgere til rettigheter til fremtidige utbetalinger som er identiske med fremtiden, strømmen av nettoinntekter fra ansatte eller, tilsvarende, nettforpliktelser for selskapet under tilskuddet. Med det formål å verdsette et opsjonsbevis for ansatte, er disse to designene i samsvar med måling av virkelig verdi: Et instrument som lover utbetalinger til sin innehaver som ligner fremtidige verdier som er realisert av ansatte under tilskuddet. Dette kan oppnås gjennom en konkurransedyktig salg av selskapet av et instrument med betalinger som sporer egenverdien realisert av ansatte ved utøvelse av noen eller alle gjeldende aksjeopsjoner. Et instrument som tilordner forpliktelser til en tredjepartsholder som ligner de faktiske nettoforpliktelsene for selskapet til ansatte under opsjonsbeviset. Dette kan oppnås ved å betale en kvalifisert tredjepart for å møte noen eller alle selskapets forpliktelser til ansatte under opsjonstildelingen. I hvert tilfelle er forholdene til instrumentet utformet for å være bindende. Fra et økonomisk perspektiv gir muligheten til å handle et sporingsinstrument et incitament for kjøpere og selgere til å bruke ressurser til å estimere verdien av instrumentet, og å avsløre denne informasjonen gjennom markedsprisen. Sporingsinstrumentet skaper et incitament til å estimere en pris som er lik virkelig verdi ved å utsette sin innehaver for fremtidige betalings - eller forpliktelsesstrømmer som er utformet lik det selskapet står overfor under tilskuddet. Ved prissetting av instrumentet, presiserer de potensielle kjøpere og selgere dermed tildelingstidspunktets virkelige verdi av selskapets forpliktelse under tilskuddet. Markedsprisen på sporingsinstrumentet er derfor et rimelig estimat av virkelig verdi på et konkurransedyktig marked. Under sporingsmetoden er det ingen restriksjoner på innehaverens evne til å handle eller hedge instrumentet. Alle kostnadene ved opsjonsbeløpet til selskapet, og dermed virkelig verdi, er fanget gjennom løftet om fremtidige utbetalinger eller tildeling av fremtidige forpliktelser. Disse fremtidige flytene sporer selskapets nettobetalinger til sine ansatte under opsjonsgodtgjørelsen og dermed virkelig verdi. 4 Det er sannsynligvis at innførelsen av begrensninger som ansatte står overfor mot handel eller sikring på markedsinstrumentet eller dets innehaver, sannsynligvis vil føre til at markedsprisen på instrumentet avviker fra virkelig verdi. Årsaken er at disse restriksjonene påvirker mulighetskostnaden ved tilskudd til selskapet bare gjennom deres effekt på utøvelsesadferdene til ansatte. 5 Denne oppførselen er fullstendig fanget i betalingsstrømmen eller forpliktelsene under sporingstilgangen. Vi konkluderer med at markedsinstrumenter som tildeler fremtidige strømmer av nettoforpliktelser eller nettoinntekter under bevilgningen til innehaveren, er egnet til å generere en transaksjonspris som er et rimelig estimat av virkelig verdi, som definert i erklæring 123R. B. vilkår og tilnærminger Tilnærminger Det er foreslått at hvis et markedsinstrument kunne utformes for å pålegge innehaveren vilkårene og vilkårene som de ansatte står overfor i en opsjonsavtale, kan markedsprisen på instrumentet brukes som et rimelig estimat av virkelig verdi. Dette er vilkårene og tilnærmingen tilnærmingen: Plassering av vilkår og betingelser for innehaveren av instrumentet som repliserer de materielle vilkårene for de ansatte som er mottakerne av opsjonene under tilskuddet, for hvilket et estimat av virkelig verdi er søkt. For eksempel vil innehaveren av markedsinstrumentet møte de samme forbud mot handel og sikring av instrumentet som ansattene står overfor i henhold til de tildelte opsjonene. Ideelt sett vil dette føre til at innehaveren tar de samme øvelsesvedtakene som ansatte. Det er iboende vanskeligheter med et slikt instrument som sannsynligvis vil forhindre at markedsprisen blir et rimelig estimat av virkelig verdi. Den største vanskeligheten er at kostnaden av opsjonsgodtgjørelsen til selskapet er avhengig av overveielser som ikke er fanget av de vilkår og betingelser som ansattes ansikt under opsjonskontrakten. For eksempel er ansatte vanligvis begrenset fra å overføre sine opsjoner eller sikre opsjonsposisjonene, slik at vilkår og betingelser tilnærming foreskriver innførelsen av slike restriksjoner på innehaveren av instrumentet for å påvirke markedsprisen. Likevel er disse restriksjonene ikke relevante for kostnaden for tilskudd til selskapet. Selskapet kan overføre sine forpliktelser i henhold til opsjonsbeviset til en tredjepart, og kan fritt sikre sin stilling. Selskapets kostnader for risikobærende under bevilgningen og dermed mulighetskostnaden for tilskuddet, gjenspeiler denne evnen til å handle og hekke, selv om instrumentdesignen utarbeidet av vilkår og betingelser-tilnærmingen ikke. Det er således klart at faktorer som er relevante for kostnaden for tilskuddet til selskapet, utelates fra instrumentdesignen under vilkår og betingelser. Det har blitt foreslått at en investor som står overfor de vilkårene som ansattes står overfor, vil vise samme øvelsesoppførsel som de ansatte under bevilgningen. Tanken er at det å få investorer til å forutse atferdsadferd som ligner på medarbeiderne, vil føre til at de innhenter slik informasjon inn i markedsprisen på instrumentet. Mens utøvelsesadferd er relevant for estimeringen av virkelig verdi, vil oppfatningen om at investorer vil oppføre seg som ansatte ikke overleve nært inspeksjon fra et økonomisk perspektiv. Det er ingen grunn til å forvente at investorer skal utvise samme øvelsesadferd som ansatte, selv om de har instrumenter som har lignende vilkår og betingelser. Forskjeller mellom preferanser til ansatte og investorer vil generelt hindre at deres treningsoppførsel blir lik. For eksempel: ansatte og investorer kan ha forskjellige risikoprofil ansatte betaler med tjeneste over tid, ikke foran med kontanter ansatte kan bidra direkte til vekst og suksess for selskapet og ansatte er mer direkte relatert til selskapets ytelse enn investorens levebrød. Videre kan post-vesting frivillig og ufrivillig oppsigelse fra selskapet betydelig påvirke utøvelsesadferd og kostnaden av selskapets forpliktelser under bevilgningen. Replikere vilkårene som ansatt står overfor i opsjonskontrakten, er således ikke tilstrekkelig til å føre en investor i instrumentet til å vise opplæringsadferd som ligner på utøvelsesadferdene til ansatte under bevilgningen. Vi konkluderer med at vilkårene for tilnærming til utformingen av et markedsinstrument ikke gir en transaksjonspris som er et rimelig mål på kostnaden for opsjonsbeviset til utstederen og dermed ikke vil oppfylle målverdienes målsettingsmål av standarden. 3. Enkel implementering Ved å sammenligne alternative metoder for instrumentdesign. Vi har også vurdert enkel implementering. Vår første analyse indikerer at instrumenter som overfører fremtidige strømmer av nettforpliktelser eller utbetalinger til en villig kjøper eller selger, ikke utgjør betydelige gjennomføringshindringer. Implementeringsvanskelene ved å anvende en vilkår og betingelser for å oppnå et estimat av virkelig verdi ser ut til å være uoverstigelig. 4. Fordeler ved bruk av markedsinstrumenter til å estimere virkelig verdi Bruken av et egnet markedsinstrument for å oppnå et estimat av virkelig verdi har visse særskilte fordeler i forhold til bruk av en modellbasert tilnærming til verdsettelse, forutsatt at instrumentdesign er tilstrekkelig for måleformålet med virkelig verdi og ledsages av en passende markedsfordelingsmekanisme og informasjonsplan. I dette tilfellet er noen av fordelene ved markedsbasert tilnærming som følger: Markedsprisen oppnådd gjennom en markedsbasert tilnæringsverdi kan effektivt reflektere en konsensusvisning blant informerte markedsdeltakere om en kostnad, eiendel eller forpliktelse, fremtidige kontanter strømmer, usikkerheten rundt disse kontantstrømmene, og den kompensasjonen som markedsdeltakere krever, bærer disse usikkerhetene. Instrumentprisen kunne etablere den sanne mulighetskostnaden for prisen til utstederen ved å ha den priset av markedet. Bruk av et markedsinstrument kan fremme konkurranse mellom ulike tilnærminger til estimeringen av verdien av markedsinstrumentet, og derved føre til innovasjoner i modeller og teknikker som brukes til å prissette ansattes aksjeopsjoner. Det kan være en positiv eksternalitet for andre bedrifter som kan bruke markedspriser for å forbedre kalibrering av modellbaserte estimater. 5. Konklusjon Som en oppsummering, er våre konklusjoner til nå fra å vurdere alternative markedsbaserte tilnærminger til verdsettelse under erklæring 123R, med fokus på utforming av et markedsinstrument, som følger: Markedsutveksling mellom villige kjøpere og selgere av instrumenter som er konstruert for å spore Den fremtidige flyt av nettoforpliktelser for selskapet eller nettoinntektene av ansatte under tilskuddet, kan gi rimelige markedsbaserte estimater av virkelig verdi som er i samsvar med målsetningen til erklæring 123R. Markedsutveksling av instrumenter som har blitt foreslått for å gjenskape vilkårene for ansattes opsjoner, gir ikke rimelige estimater av virkelig verdi. Sporingsmetoden til utforming av markedsinstrumenter virker lettere å implementere enn vilkårene og betingelsene nærmer seg. Begrensninger mot handel eller sikring av et markedsinstrument er ikke i samsvar med virkelig verdi målet under noen av tilnærmingene til instrumentdesign som vi har vurdert. Alt dette forutsetter at børsutvekslingen skjer i et konkurransedyktig marked, noe som gjenspeiler bruken av en passende markedsprismekanisme og informasjonsplan. 1 Chester S. Spatt, Cindy R. Alexander, David A. Dubofsky, M. Nimalendran og George Oldfield, Økonomisk Perspektiv på Employee Option Utgifter: Verdsettelse og gjennomføring av FAS 123 (R), Kontor for økonomisk analyse Memo til Donald Nicolaisen, Chief Revisor 18. mars 2005. sec. govinterpsaccountsecoeamemo032905.pdf 2 I de forslagene vi har sett, vil mengden av markedsinstrumenter som skal utstedes være en brøkdel av det samlede opsjonsbeløpet (generelt 5-15 prosent av bevilgningen). Alternativt kan et selskap overføre en del eller alle sine tilskuddsforpliktelser til en tredjepart som vil oppfylle tilskuddene for leveranseforpliktelse. Vi har ikke vurdert hvorvidt tilskuddsstørrelse eller - volum er tilstrekkelig til å oppnå verdsettelsesmålet. 3 Nettoprisen kan være i form av verdipapirer eller kontanter. 4 Sporingsinstrumentet er utformet for å gjenspeile selskapets forventede forkastningsgrad, slik at investorer mottar utbetalinger som er i overensstemmelse med denne frekvensen og prisinstrumentet på dette grunnlaget. Sporing basert på fortabelse fortabelse oppnås ved å justere utbetalingen i forbindelse med ansattes oppgaver med en faktor for å gjenspeile ulikheten mellom forventede og realiserte mengder forhåndsinntekter. Bedrifter kan da oppdatere den rapporterte kostnaden over tid for å gjenspeile ny informasjon om den faktiske forfalskningsgraden, som foreskrevet i erklæring 123R. 5 Begrensninger i handel med instrumentet og sikring av eksponeringen til instrumentet (inkludert replikering av instrumentet med den underliggende eiendelen ved hjelp av en dynamisk strategi) kan ha en vesentlig effekt på pris. For eksempel, sammenligner Brenner, Eldor og Hauser i deres papir The Price of Options Illiquidity prisene på børsnoterte valutaalternativer med lignende opsjoner som ble auksjonert av Israels sentralbank som ikke var omsettelige. De ikke-omsettbare opsjonene i deres data var i gjennomsnitt priset til 21 prosent mindre enn de børsnoterte opsjonene. Modifisert: 09092005Regning for aksjebasert kompensasjon (utstedt 1095) Denne erklæringen fastsetter økonomiske regnskaps - og rapporteringsstandarder for aksjebaserte ansattes kompensasjonsplaner. Disse planene omfatter alle arrangementer hvor ansatte mottar aksjer av aksjer eller andre egenkapitalinstrumenter av arbeidsgiveren eller arbeidsgiveren påfører gjeld til ansatte i beløp basert på prisen på arbeidsgiverbeholdningen. Eksempler er aksjekjøpsplaner, aksjeopsjoner, begrenset lager, og aksjekursrettigheter. Denne erklæringen gjelder også transaksjoner der et foretak utsteder sine egenkapitalinstrumenter for å erverve varer eller tjenester fra ikke-ansatte. Disse transaksjonene skal regnskapsføres basert på virkelig verdi av mottatt vederlag eller virkelig verdi av de utstedte egenkapitalinstrumentene, avhengig av hva som er mer pålitelig målbart. Regnskap for tildeling av aksjebasert kompensasjon til ansatte Denne erklæringen definerer en virkelig verdibasert metode for regnskapsføring av en aksjeopsjonsopsjon eller tilsvarende egenkapitalinstrument og oppfordrer alle enheter til å vedta denne metoden for regnskapsføring av alle deres ansattes aksjekompensasjonsplaner. Det tillater imidlertid at et foretak kan fortsette å måle kompensasjonskostnaden for de planene som benytter den iboende verdibaserte regnskapsmetoden som er foreskrevet i APB Opinion nr. 25, Regnskap for aksjer utstedt til ansatte. Virkelig verdi-basert metode er å foretrekke til Opinion 25-metoden med det formål å begrunne en endring i regnskapsprinsipp under APB Opinion No. 20, Accounting Changes. Enheter som velger å forbli med regnskapet i Opinion 25, må gjøre proforma opplysninger om nettoinntekter og, hvis presentert, resultat per aksje, som om den virkelig verdibaserte regnskapsmetoden som er definert i denne erklæringen, hadde blitt anvendt. Under virkelig verdi basert metode måles kompensasjonskostnad på tildelingstidspunktet basert på verdien av prisen og regnskapsføres over tjenesteperioden, som vanligvis er opptjeningsperioden. Under egenkapitalbasert metode er kompensasjonskostnad det eventuelle overskudd av børsnotert markedspris på aksjedato eller annen måledato over det beløpet en arbeidstaker må betale for å erverve aksjene. De fleste aksjeopsjonsplaner - den vanligste typen aksjekompensasjonsplan - har ingen egenverdi ved tildelingstidspunktet, og under Opinion 25 er det ikke godtgjort kompensasjonskostnader for dem. Kompensasjonskostnad er anerkjent for andre typer aksjebaserte kompensasjonsplaner i Opinion 25, inkludert planer med variable, vanligvis ytelsesbaserte funksjoner. Aksjekompensasjonsutdelinger påkrevd å avgis ved utstedelse av egenkapitalinstrumenter For aksjeopsjoner er virkelig verdi fast bestemt ved hjelp av en opsjonsprisemodell som tar hensyn til aksjekursen på tildelingsdagen, utøvelseskursen, opsjonsforventningens forventede levetid, volatiliteten av den underliggende aksjen og forventet utbytte på den og den risikofrie renten over forventet levetid for opsjonen. Ikke-offentlige enheter har tillatelse til å ekskludere volatilitetsfaktoren ved estimering av verdien av deres opsjoner, noe som resulterer i måling til minimumsverdi. Virkelig verdi av en opsjon estimert til tildelingstidspunktet justeres ikke senere for endringer i prisen på den underliggende aksjen eller volatiliteten, opsjonslivets løpetid, utbytte på aksjen eller risikofri rente. Virkelig verdi av en andel av ikke-aksjerte aksjer (vanligvis referert til som begrenset lager) tildelt en ansatt, måles til markedsprisen på en andel av et ikke-begrenset lager på tildelingsdagen, med mindre en begrensning vil bli pålagt etter at arbeidstakeren har en fast eiendom rett til det, i hvilket tilfelle virkelig verdi estimeres med hensyn til denne begrensningen. Aksjekjøpsplaner for ansatte En ansattskjøpsplan som tillater ansatte å kjøpe aksjer til en rabatt fra markedspris, er ikke kompenserende dersom den oppfyller tre betingelser: (a) rabatten er relativt liten (5 prosent eller mindre tilfredsstiller denne tilstanden automatisk, men i i noen tilfeller kan en større rabatt også være berettiget som ikke-kompenserende), b) i hovedsak alle heltidsansatte kan delta på en rettferdig basis, og (c) planen ikke inneholder noen opsjonsfunksjoner, slik som at arbeidstakeren kan kjøpe aksjen på en fast rabatt fra det laveste av markedsprisen på tildelingsdato eller kjøpsdato. Aksjekompensasjonsutgifter Kreves avgjøres ved å betale kontant Noen aksjebaserte kompensasjonsplaner krever at en arbeidsgiver betaler en ansatt, enten på forespørsel eller på en bestemt dato, et kontantbeløp som bestemmes av økningen i arbeidsgiverens aksjekurs fra et spesifisert nivå. Virksomheten skal måle kompensasjonskostnaden for denne prisen i mengden av endringene i aksjekursen i perioder der endringene skjer. Denne erklæringen krever at en arbeidsgivers regnskap inneholder visse opplysninger om aksjebaserte ansattes kompensasjonsarrangementer uansett hvilken metode som brukes til å regnskapsføre dem. De proforma beløpene som skal oppgis av en arbeidsgiver som fortsetter å anvende regnskapsbestemmelsene i uttalelse 25, vil gjenspeile differansen mellom eventuell kompensasjonskostnad, inkludert i nettoinntekt og tilhørende kostnad målt ved virkelig verdi basert metode definert i denne Erklæring, inkludert eventuelle skatteeffekter, som ville vært innregnet i resultatregnskapet dersom virkelig verdi basert metode var benyttet. De nødvendige proforma beløpene vil ikke gjenspeile andre endringer i rapporterte nettoinntekter eller, hvis presentert, resultat per aksje. Effektiv dato og overgang Regnskapskravene til denne erklæringen er effektive for transaksjoner inngått i regnskapsår som begynner etter 15. desember 1995, selv om de kan vedtas ved utstedelse. Opplysningskravene i denne erklæringen er effektive for regnskap for regnskapsår som begynner etter 15. desember 1995, eller for et tidligere regnskapsår som denne erklæringen først ble vedtatt for å anerkjenne kompensasjonskostnaden. Proforma opplysninger som kreves for enheter som velger å fortsette å måle kompensasjonskostnaden ved å bruke Opinion 25, må inkludere virkningen av alle tildelinger gitt i regnskapsår som begynner etter 15. desember 1994. Proforma-opplysninger om tildelinger gitt i det første regnskapsår som begynner etter desember 15, 1994, trenger ikke inkluderes i regnskap for det aktuelle regnskapsår, men bør presenteres senere når regnskap for det aktuelle regnskapsår presenteres for sammenligning med regnskap for et senere regnskapsår. REFERENCE BIBLIOTEK
No comments:
Post a Comment